Тестирование конструкции CAPM с альтернативными мерами риска в объяснении различий в наблюдаемых доходностях акций российского рынка (часть 1)

Хотя тесты на предмет объяснительной способности САРМ по развитым и развивающимся рынкам капитала не дают однозначно положительных результатов, позволяющих говорить о влиянии меры рыночного риска на доходность акций, на практике однофакторная равновесная САРМ получила огромное признание и распространение. Цель данного исследования — проверить, могут ли видоизмененные модели лучше объяснить различия в наблюдаемых доходностях ценных бумаг на российском рынке.

Трактовка риска в анализе соотношения "риск — доходность" на развивающихся рынках капитала

Специфика ценообразования ряда финансовых активов порождает интерес к альтернативным показателям эффективности инвестирования, учитывающим не только доходность и общий риск, но и систематический односторонний (чистый) риск. В данной статье автор рассматривает несколько альтернативных подходов к формированию показателей и демонстрирует их расчет на примере популярных инвестиционных активов российского рынка.

Стратегический финансовый анализ с использованием модели компании DuPont

Модель компании DuPont — широко распространенный метод факторного финансового анализа и прогнозирования. На примере фактических данных автор демонстрирует возможность использования модели в практике стратегического финансового анализа. В статье обоснованы различные подходы к модификации и масштабированию модели, рассмотрены ее основные достоинства и недостатки.

Профиль потенциальных убытков российского рынка акций: ориентиры для установления stop-loss- и VaR-лимитов

В статье рассмотрена динамика распределения показателя Value at Risk российских акций в течение последних полутора лет (с момента начала кризиса). Автором проанализированы статистические параметры и особенности профиля VаR. Полученные статистические характеристики всего рынка в целом могут служить ориентиром при установлении лимитов stop-loss и лимитов на VаR для конкретных позиций или портфелей акций.

Практика применения VaR-методологии для оценки и управления кредитным риском в "Альфа-Банке".

Кредитный риск является основным риском большинства коммерческих банков, и это объясняет важность его правильной оценки. В последние годы применение метода VaR для оценки и управления кредитным риском становится стандартным инструментом управления рисками западных банков. Авторы данной статьи освещают различные подходы к оценке кредитного риска заемщика и принципы построения модели кредитного портфеля, описывают реальную модель, используемую в ОАО "Альфа-Банк" для оценки кредитного риска, рассказывают о возможностях применения ее результатов и предлагает направления дальнейшего развития модели. Статья основана на практическом опыте ОАО "Альфа-Банк".

Сравнительный анализ методов расчета VaR-лимитов с учетом модельного риска на примере российского рынка акций

В статье рассматриваются различные виды лимитов на рыночный риск на основе стоимостной меры риска (VaR): постоянный лимит, лимит, ограничивающий убытки и динамический лимит. Эти лимиты могут быть определены как для параметрического, так и непараметрического методов расчета VaR и позволяют учитывать рыночный риск позиции вместе с результатами работы дилера за рассматриваемый период. В статье предложен способ модификации данных лимитов, дающий возможность отразить в них также и прогнозную точность используемой модели расчета VaR, которая определяется посредством стандартной методики ретроспективной верификации (backtesting) или предложенной авторами методики верификации по текущим данным (live testing). Целью такой модификации является учет в явном виде риска неадекватности VaR-модели при установке позиционных лимитов до момента коррекции модели. Сравнительная эффективность различных методов расчета VaR-лимитов оценивается в статье по результатам имитационного моделирования, проведенного по ценам наиболее ликвидных акций российских предприятий.

Модели оценки стоимости активов: "пузыри" на финансовом рынке

Наиболее распространенной на практике моделью оценки стоимости активов является модель приведенной стоимости, в соответствии с которой справедливая цена актива находится как сумма дисконтированных будущих денежных потоков, где в качестве ставки дисконтирования выступает требуемая доходность. Но эмпирические проверки показывают, что данная модель плохо описывает реальную динамику цен на финансовых рынках. Поэтому в статье предложена альтернативная модель ценообразования, предполагающая существование внутреннего "пузыря", зависящего от фундаментальных параметров. Данная статья является обзором исследовательской литературы, посвященной различным моделям определения требуемой доходности активов и их справедливых цен. В работе описываются сами модели, их предпосылки, сравнение и эмпирические проверки, а также представлен алгоритм оценки стоимости активов.

Новая экономическая роль бренда в бизнесе и кто ее должен определять

Понятие "бренд" имеет множество интерпретаций и определений в зависимости от того, специалисты каких сфер деятельности используют его в своей работе. В данной статье бренд рассматривается как экономическая категория в свете актуальной концепции управления, ориентированного на стоимость (Value based management). Рассматриваются вопросы истинных владельцев и пользователей брендов, понимание бренда в бизнес-сообществе, а также микроэкономические условия, в которых компании принимают решения об инвестициях в бренд

Риск и доходность

(текущий раздел)