Трактовка риска в анализе соотношения "риск — доходность" на развивающихся рынках капитала
Теплова Т.В.

Аннотация

Специфика ценообразования ряда финансовых активов порождает интерес к альтернативным показателям эффективности инвестирования, учитывающим не только доходность и общий риск, но и систематический односторонний (чистый) риск. В данной статье автор рассматривает несколько альтернативных подходов к формированию показателей и демонстрирует их расчет на примере популярных инвестиционных активов российского рынка.

Содержание

Традиционные меры риска в ранжировании инвестиций по эффективности;

Односторонняя трактовка риска в сопоставлении активов и портфелей;

Новая мера риска эстрады;

ПРИЛОЖЕНИЕ 1. Тест на нормальность распределения недельной доходности по российским компаниям.;

ПРИЛОЖЕНИЕ 2. Статистика по доходности, волатильности, асимметрии и эксцессу компаний выборки с января 2004 г. по декабрь 2007 г. Недельные значения доходности и стандартного отклонения;

ПРИЛОЖЕНИЕ 3. Сопоставление различных мер рыночного риска (бета) с разными целевыми уровнями доходности 50 активов за 2004–2007 гг.;

ПРИЛОЖЕНИЕ 4. Сопоставление различных мер рыночного риска (бета) с разными целевыми уровнями доходности 50 активов за 2008–2009 гг.;

Ключевые слова: коэффициент Шарпа, альфа Дженсена, индекс Трейнора, коэффициенты Сортино, коэффициент UPR, мера Омега, спред выигрыша-потерь Эстрады, бета Хогана — Вэррена, бета Бавы — Линденберга, бета Харлоу — Рао
Журнал: «Управление корпоративными финансами» — №1, 2011 (© Издательский дом Гребенников)
Объем в страницах: 33.
Кол-во знаков: около 42,324.

1. Bawa V., Lindenberg E. (1977). «Capital market equilibrium in a mean-lower partial moment framework». Journal of Financial Economics, Vol. 5, pp. 189–200.

2. Estrada J. (2002). «Systematic risk in emerging markets: the D-CAPM». Emerging Markets Review, Vol. 3, pp. 365–379.

3. Estrada J., Serra A. (2005). «Risk and return in emerging markets: family matters». Journal of Multinational Financial Management, Vol. 15, pp. 257–272.

4. Estrada J. (2007). «Mean-semivariance behavior: downside risk and capital asset pricing». International Review of Economics and Finance, Vol. 16, pp. 169–185.

5. Estrada J. (2009). «The gain-loss spread: a new and intuitive measure of risk». Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 21(4), pp. 104–114.

6. Gibbons M., Ross S., Shanken J. (1989). «A test of the efficiency of a given portfolio». Econometrica, Vol. 57, pp. 1121–1152.

7. Harlow V., Rao R. (1989). «Asset pricing in a generalized mean-lower partial moment framework: theory and evidence». Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 24, pp. 285–301.

8. Hogan W.W., Warren J.M. (1974). «Toward the development of an equilibrium capital market model based on semivariance». Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 9, pp. 1–11.

9. Mamoghli C., Daboussi S. (2009). «Performance measurement of hedge funds portfolios in a downside risk framework». The Journal of Wealth Management, Vol. 12(2), pp. 101–112.

10. Mishra B., Rahman M. (2002). Measuring Mutual Fund Performance Using Lower Partial Moment. Working paper.

11. Sortino F., Price L. (1994). «Performance measurement in a downside risk framework». Journal of Investing, Vol. 3, pp. 59–58.

12. Sortino F., Van der Meer R., Plantinga A. (1999). «The dutch triangle». Journal of Portfolio Management, Vol. 26, pp. 50–58.

13. Keating C., Shadwick W. (2002). «A universal performance measure». Journal of Performance Measurement, Vol. 6, pp. 59–84.

Теплова Тамара Викторовна

Теплова Тамара Викторовна
доктор экономических наук
профессор

Заведующая проектно-учебной лабораторией анализа финансовых рынков (ЛАФР) факультета экономики НИУ ВШЭ.

г. Москва

Окончила экономический факультет МГУ им. М. В. Ломоносова. Стаж научно-педагогической работы - с 1986 г. Консультант и ведущий лектор Института нефтегазового бизнеса при АНХ РФ. Автор ряда научных публикаций, в том числе учебных пособий для вузов.(Москва).

Другие статьи автора 41