Согласованность котировок государственных облигаций России
Курбангалеев М.З., Лапшин В.А., Шепелева И.С.

Аннотация

Авторы статьи исследуют согласованность рыночных котировок государственных облигаций России в рамках концепции отсутствия арбитражных возможностей и доказывают, что амортизируемые и неамортизируемые облигации можно рассматривать как различные сегменты рынка, один из которых менее, а другой более объёмен и разнороден. Результаты работы могут быть использованы при построении кривой бескупонной доходности по котировкам облигаций.

Содержание

1
Введение

3
Методология исследования

5
Описание исходных данных
Эмпирические результаты

6
Таблица 1. Описательная статистика котировок облигаций

7
Рис. 1. Логарифмы ненулевых значений для показателя несогласованности котировок облигаций и процент согласованных котировок

8
Рис. 2. Показатель несогласованности отдельно для амортизируемых и неамортизируемых облигаций

9
Таблица 2. Облигации, вносящие наибольший вклад в величину показателя несогласованности

10
Рис. 3. Традиционные показатели ликвидности

11
Заключение

12
Литература

Ключевые слова: российские государственные облигации, согласованность котировок, отсутствие арбитражных возможностей, сегментирование рынка
Журнал: «Управленческий учет и финансы» — №1, 2016 (© Издательский дом Гребенников)
Объем в страницах: 12.
Кол-во знаков: около 23,890.

1. Алехин Б.И. Рынок государственных ценных бумаг. — М.: Магистр, 2011. — 192 с.

2. Колчина Е. Благодаря либерализации рынок рублевых облигаций достигнет своего совершеннолетия. — Подробнее .

3. Курбангалеев М.З., Лапшин В.А., Смирнов С.Н. Идентификация несогласованности котировок облигаций и контрактов CDS с транс-формацией данных, обеспечивающей корректность // Страховое дело. — 2015. — Т.272. — №1. — С. 35–51.

4. Alexander G.J., Edwards A.K., Ferri M.G. (2000). «The determinants of trading volume of high-yield corporate bonds». Journal of Financial Mar-kets, Vol. 3, No. 2, pp. 177–204.

5. Amihud Y., Mendelson H. (1986). «Asset pricing and the bid-ask spread». Journal of Financial Economics, Vol. 17, No. 2, pp. 223–249.

6. Balb?s A., Peng Y. (2015). Sequential Arbitrage Measurement in Bond Markets: Theory and Empirical Applications in the Euro-Zone. Madrid.

7. Biais B. et al. (2006). European Corporate Bond Markets : Transparency, Liquidity, Efficiency. — Подробнее .

8. Cbonds.ru. — http://cbonds.ru.

9. Chakravarty S., Sarkar A. (1999). Liquidity in U.S. Fixed Income Markets: а Comparison of the Bid-Ask Spread in Corporate, Government and Munici-pal Bond Markets. — Подробнее .

10. Chen L., Lesmond D., Wei J. (2007). «Corporate yield spreads and bond liquidity». The Journal of Finance, Vol. LXII, No. 1, pp. 119–149.

11. Dimson E., Hanke B. (2004). «The expected illiquidity premium: evidence from equity index-linked bonds». Review of Finance, Vol. 8, No. 1, pp. 19–47.

12. Dufour A., Engle R. (2000). «Time and the price impact of a trade». The Journal of Finance, Vol. 55, No. 6, pp. 2467–2498.

13. Elton E.J., Green T.C. (1998). «Tax and liquidity effects in pricing government bonds». Journal of Finance, Vol. 53, No. 5, pp. 1533–1562.

14. Ericsson J., Renault O. (2006). «Liquidity and credit risk». The Journal of Finance, Vol. LXI, No. 5, pp. 2219–2250.

15. Houweling P., Mentink A., Vorst T. (2005). «Comparing possible proxies of corporate bond liquidity». Journal of Banking & Finance, Vol. 29, No. 6, pp. 1331–1358.

16. Jaschke S.R. (1998). «Arbitrage bounds for the term structure of interest rates». Finance and Stochastics, Vol. 40, No. 1, pp. 29–40.

17. Park J., Genton M., Ghosh S. (2007). «Censored time series analysis with autoregressive moving average models». Canadian Journal of Statis-tics, Vol. 35, No. 1, pp. 151–168.

18. Strebulaev I. (2002). Liquidity and Asset Pricing: Evidence from the U.S. Treasury Securities Market. — Подробнее .

19. Subramanian K.V. (2001). «Term structure estimation in illiquid markets». The Journal of Fixed Income, Vol. 11, No. 1, pp. 77–86.

20. Warga A., Hong G. (2000). «Empirical study of bond market transactions Warga Gwangheon Hong and Arthur». Financial Analysts Journal, Vol. 56, No. 2, pp. 32–46.

Лапшин Виктор Александрович

Лапшин Виктор Александрович
к. ф.-м. н.
доцент

Доцент НИУ ВШЭ.

г. Москва

Другие статьи автора 4

Курбангалеев Марат Зуфарович

Младший научный сотрудник лаборатории по финансовой инженерии и риск-менеджменту НИУ ВШЭ.

г. Москва

Другие статьи автора 3

Шепелева Ирина Сергеевна

Шепелева Ирина Сергеевна

Стажер-исследователь лаборатории финансовой инженерии и рискменеджмента НИУ ВШЭ, старший экономист ПАО «Банк ЗЕНИТ».

г. Москва

Другие статьи автора 2