CAPM-модель и альфа Дженсена в условиях возрастания неоднородности волатильностей
Минасян В.Б.

Аннотация

При формировании инвестиционного портфеля хорошо исследовано влияние диверсификации на несистематический риск, однако плохо изучено воздействие на него неравенства специфического риска компонентов портфеля. Применение CAPM-модели, не учитывающей влияние высоковолатильных акций, может привести к существенным ошибкам, так же как и использование альфы Дженсена для определения недооцененных акций. В работе предложен подход к построению скорректированных вариантов модели CAPM и альфы Дженсена.

Содержание

Эффект «жука в муравейнике» и диверсификация портфеля

Capm-соотношение с учетом неопределенности, вносимой «жуком»

Добавление большого количества «жуков» в рыночный портфель

Рис. 1. Скорректированные линия рынка ценных бумаг и альфа Дженсена

Рис. 2. Зависимость ожидаемой доходности портфеля от числа включаемых в него «жуков» при показателе роста волатильности «жуков»

Рис. 3. Зависимость ожидаемой доходности портфеля от числа включаемых в него «жуков» при показателе роста волатильности «жуков»

Рис. 4. Зависимость ожидаемой доходности портфеля от числа включаемых в него «жуков» при показателе роста волатильности «жуков»

Заключение

Литература

Ключевые слова: инвестиционный портфель, диверсификация, CAPM-модель, показатель альфа Дженсена, коэффициент бета, корреляция, скорректированный коэффициент бета
Журнал: «Управление финансовыми рисками» — №2, 2015 (© Издательский дом Гребенников)
Объем в страницах: 11.
Кол-во знаков: около 18,225.

1. Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг. — М.: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2005.

2. Лимитовский М.А., Минасян В.Б. Модель оценки капитальных активов и диверсификация инвестиционного портфеля в условиях не-однородной волатильности (часть 1) // Управление корпоративными финансами. — 2010. — №5. — С. 296–305.

3. Лимитовский М.А., Минасян В.Б. Модель оценки капитальных активов и диверсификация инвестиционного портфеля в условиях не-однородной волатильности (часть 2) // Управление корпоративными финансами. — 2010. — №6. — С. 330–338.

4. Шарп У., Александер Г., Бэйли Д. Инвестиции / Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 1998.

5. Amenc O.N., le Sourd V. (2003). Portfolio Theory and Performance Analysis. Sussex: John Wiley & Sons.

6. Elton E., Gruber M., Brown S., Goetzmann W. (2007). Modern Portfolio Theory and Investments Analysis. New York: John Wiley & Sons.

7. Fama E., French K.R. (1992). «The cross-section of expected returns». Journal of Finance, Vol. 47, pp. 427–466.

8. Limitovsky M.A., Minasyan V.B. (2009). CAPM and Diversification of the Investment Portfolio under Heterogeneous Volatility. — Подробнее .

Минасян Виген Бабкенович

Минасян Виген Бабкенович
к. ф.-м. н.

К. ф.-м. н., профессор, заведующий кафедрой корпоративных финансов, инвестиционного проектирования и оценки Высшей школы финансов и менеджмента Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ.

Москва

Другие статьи автора 9