Моделирование вероятности дефолта корпоративных заемщиков
Жевага А.А., Карминский А.М., Кузнецов И.В., Моргунов А.В.

Аннотация

В данной статье систематизируются модели и методы, широко используемые на практике для оценки вероятности дефолта корпоративных клиентов. Отдельно раскрываются основные принципы построения моделей, анализируются и сравниваются их достоинства и недостатки. Авторы представляют читателям прототип модели для оценки вероятности дефолта российских промышленных компаний на основании данных финансовой отчетности, предлагают экономическую интерпретацию построенной модели и оценивают точность прогноза.

Содержание

1
Банковские риски: теория, практика, методология

2
Введение
Систематизация существующих методов и моделей оценки вероятности дефолта

3
Эконометрические модели и их возможности

4
Модель Мертона
Метод нейронных сетей
Альтернативные модели оценки вероятности дефолта

5
Аппроксимационные рейтинговые модели
Построение модели для оценки вероятности дефолта промышленных предприятий
Описание эмпирической выборки модели
Формирование выборки

6
Таблица 1. Матрица переходов рейтингового агентства
Сглаживание, унификация и масштабирование риск-факторов

7
Рис. 1. Зависимость PD от значений показателя Total Debt / EBITDA

8
Рис. 2. Зависимость PD от отношения собственного капитала к активам

9
Рис. 3. Зависимость PD от объема выручки
Корреляционный анализ риск-факторов
Оценка влияния финансовых показателей на вероятность дефолта
Оценка влияния финансовых показателей на вероятность дефолта

10
Рис. 4. Зависимость PD от соотношения EBITDA и процентов к уплате
Таблица 2. Корреляционный анализ отобранных риск-факторов

11
Построение скоринговой функции
Таблица 3. Парные коэффициенты корреляции регрессоров

12
Оценка предсказательной силы модели
Определение калибровочных коэффициентов логистической функции
Определение калибровочных коэффициентов логистической функции
Экономическая интерпретация построенной модели

13
Рис. 5. Кривая Лоренца (CAP-кривая)
Заключение

14
Источники

15
ПРИЛОЖЕНИЕ. Алгоритм расчета значений регрессоров скоринговой функции по данным финансовой отчетности РСБУ

Ключевые слова: коммерческий банк, вероятность дефолта, корпоративный заемщик, кредитный риск, моделирование, дискриминационный и регрессионный анализ
Журнал: «Управление финансовыми рисками» — №1, 2016 (© Издательский дом Гребенников)
Объем в страницах: 15.
Кол-во знаков: около 26,505.

1. Жевага А.А., Моргунов А.В. Использование сводных макроэкономических индикаторов для калибровки внутренних рейтинговых моделей в банках // Деньги и кредит. — 2015. — №8. — С. 39–46.

2. Карминский А.М. Кредитные рейтинги и их моделирование. — М.: НИУ ВШЭ, 2015.

3. Магнус Я.Р., Катышев П.К., Пересецкий А.А. Эконометрика. Начальный курс. — Подробнее .

4. Письмо Банка России №192-Т «О Методических рекомендациях по реализации подхода к расчету кредитного риска на основе внутренних рейтингов банков» от 29 декабря 2012 г. — Подробнее .

5. «Руслана», база данных. Bureau van Dijk. — Подробнее .

6. Фантаццини Д. Эконометрический анализ финансовых данных в задачах управления риском // Прикладная экономика. — 2009. — №1. — С. 100–127.

7. Altman E.I. (1968). «Financial ratios, discriminant analysis and the prediction of corporate bankruptcy». Journal of Finance, Vol. 23, Iss. 4, pp. 589–609.

8. Basel II: International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards: а Revised Framework — Comprehensive Version. — Подробнее .

9. Chesser D. (1974). «Predicting loan non-compliance». Journal of Сommercial Bank Lending, August, рр. 28–38.

10. Zmijewski M. (1984). «Methodological issues related to the estimation of financial distress prediction models». Journal of Accounting Research, No. 24, рр. 59–82.

Карминский Александр Маркович

Карминский Александр Маркович
д. э. н., д. т. н.
профессор

Профессор Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики».

г. Москва

Другие статьи автора 13

Жевага Александр Александрович

Жевага Александр Александрович
к. э. н.

Сотрудник кафедры экономики и банковского бизнеса МГИМО.

г. Москва

Другие статьи автора 3

Кузнецов Иван Валерьевич

Кузнецов Иван Валерьевич

Аспирант НИУ ВШЭ.

г. Москва

Другие статьи автора 2

Моргунов Алексей Владимирович

Моргунов Алексей Владимирович

Аспирант НИУ ВШЭ.

г. Москва

Другие статьи автора 2