Spin-Off ETF и Smart Beta: стратегии инвестиций за счет выделения активов
Теплов А.С.

Аннотация

В работе рассмотрены популярные факторные инвестиционные стратегии и показана оригинальная стратегия построения инвестиционного портфеля на акциях, выделяемых из материнских компаний самостоятельно функционирующих бизнес-единиц. Данные акции могут быть потенциально интересны инвесторам. Показаны результаты работы таких биржевых фондов (ETF) в сравнении с бенчмарком и проанализированы факторы, влияющие на появление такого рода компаний на рынке и их потенциал наращения стоимости.

Содержание

1
Введение

2
Рис. 1. Фонды активного и пассивного управления на рынке США (по всем ETF и взаимным фондам)

3
Таблица 1. Сопоставительные результаты активного инвестирования фондов акций США на 30 июня 2017 г. за 15 лет,

4
Таблица 2. Доля фондов акций активного управления, которые не смогли переиграть бенчмарк

5
Таблица 2. Доля фондов акций активного управления, которые не смогли переиграть бенчмарк (продолжение)
Рис. 2. Число новых и закрывшихся ETF в мире

6
Индекс и ETF, построенные на отборе в портфель акций выделяемых компаний
Рис. 3. Бенчмарк-индекс MSCI World в сопоставлении со стратегиями Smart Beta

7
Рис. 4. Ценовая динамика индекса S&P U.S. Spin-Off (CSD) и средняя скользящая кривая цены

8
Рис. 5. Динамика стоимости акций химической корпорации Ingevity Corp (NGVT)

9
Почему реструктурируемые компании интересны инвесторам?
Таблица 3. Доли акций крупнейших компаний, которые

10
Таблица 4. Даты начала торгов выделенных публичных компаний США в 2016 г.
Таблица 5. Динамика годовой доходности S&P U.S. Spin-Off Index в сравнении с бенчмарком (S&P 500)

11
Рис. 6. Динамика индекса Bloomberg U.S. Spin-Off за три года

15
Выводы
Литература

Ключевые слова: ETF, spin-off, факторные стратегии инвестирования, фонды взаимного инвестирования
Журнал: «Управленческий учет и финансы» — №4, 2017 (© Издательский дом Гребенников)
Объем в страницах: 16.
Кол-во знаков: около 27,593.

1. Бенуа Д., Монга В. Инвесторы-активисты могут принести пользу. — Подробнее .

2. Бочкарева Т. Хедж-фонды все сильнее отстают от биржевых. — Подробнее .

3. Вложения в ETF акций США достигнут рекорда в 2018 г. — Подробнее .

4. Роули Дж. Активные инвестиции с использованием пассивных. — Подробнее .

5. 2016 M&A Global Outlook. — Подробнее .

6. Brav A., Jiang W., Partnoy F., Thomas R. (2008). «Hedge fund activism, corporate governance, and firm performance». The Journal of Finance, Vol. 63, Nо. 4, рр. 1729–1775.

7. Chemmanur T., Krishnan K., Nandy D. (2014). «The effects of corporate spin-offs on productivity». Journal of Corporate Finance, Vol. 27(1), pp. 72–98.

8. Clayton M.J., Reisel N. (2013). «Value creation from asset sales: new evidence from bond and stock markets». Journal of Corporate Finance, Vol. 22, pp. 1–15.

9. Denes M., Karpoff J., McWilliams V. (2017). «Thirty years of shareholder activism: a survey of empirical research». Journal of Corporate Finance, Vol. 44, рр. 405–424.

10. Desai C.A., Gupta M. (2016). «Divisional informativeness gap and value creation from asset sales». The Financial Review, Vol. 51, pp. 559–578.

11. Divestiture M&A News: 2016 Q1 Recap Global Divestiture Market Experienced a Slower Start to 2016. — Подробнее .

12. Finlay W., Marshall A., McColgan P. (2016). «Financing, fire sales, and the stockholder wealth effects of assetdivestiture announcements». Journal of Corporate Finance, Vol.1.

13. Gillan S.L., Starks L.T. (2000). «Corporate governance proposals and shareholder activism: the role of institutional investors». Journal of Financial Economics, Vol. 57, pp. 275–305.

14. Global Corporate Divestment Study (2015). — Подробнее .

15. Ingevity. — Подробнее .

16. Ingevity: This Spinoff Should Be Spun Off. — Подробнее .

17. Innes A., Cabrer L. SPIVA® Europe Scorecard. — Подробнее .

18. Kaprielyan M. (2016). «Valuation consequences of the decision to divest in the globalized world». Journal of Multinational Financial Management, Vol. 36, pp. 16–29.

19. Kengelbach J., Ross A., Keienburg G. (2014). Don’t Miss the Exit: Creating Shareholder Value Through Divestitures. — Подробнее .

20. Kengelbach J., Klemmer D.C., Roos A. (2012). Seven Principles for Successful Divestiture. — Подробнее .

21. Lee H., Park K.-I. (2016). «Market valuation effect of foreign asset divestitures in an emerging economy: Korean evidence». Emerging Markets Finance & Trade, Vol. 52, pp. 136–153.

22. Ma Q. (2016). Three Essays on Corporate Governance: Internal and External Restructuring. PhD dissertation, The Hong Kong University of Science and Technology, Hong Kong.

23. Murray L. (2008). «Spin-offs in an environment of bank debt». Journal of Business Finance & Accounting, Vol. 35(3), pp. 406–433.

24. Prezas A., Simonyan K. (2015). «Corporate divestitures: spin-offs vs. sell-offs». Journal of Corporate Finance, Vol. 34(3), pp. 72–98.

25. Smart Beta Guide. — Подробнее .

26. Soe A., Poirier R. SPIVA® U.S. Scorecard: Mid-Year 2017. — Подробнее .

27. Tenn S., Yun J.M. (2011). «The success of divestitures in merger enforcement: evidence from the J&J — Pfizer transaction». International Journal of Industrial Organization, Vol. 29, pp. 273–282.

28. Wieczner J. (2015). Activist Investors Love Spin-offs. Here’s Why You Should, Too. — Подробнее .

29. Zakaria N., Arnold G. (2012). «Do Malaysian focus-increasing spin-off firms underperform?» Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, Vol. 8(1), pp. 91–123.

Теплов Андрей Сергеевич

Теплов Андрей Сергеевич

Администратор Федерального методического центра по финансовой грамотности, аспирант ГУУ.

г. Москва

Другие статьи автора 4