Индексируемые облигации как инструмент защиты накоплений населения от инфляции
Меньшиков С.М.

Аннотация

Облигации, индексируемые по инфляции, получили известность в последние десятилетия. Они являются уникальным классом активов, предлагающим практически идеальное страхование от инфляции, и имеют низкую корреляцию с другими рисковыми активами. Мы исследовали возможность и предложили и описали модель эмиссии таких облигаций в России для населения с целью вовлечения денежных накоплений граждан в развитие экономики страны.

Содержание

Введение

Зарубежная практика эмиссии облигаций с защитой от инфляции

Анализ доходности облигаций, индексированных по инфляции

Таблица 1. Основные характеристики облигаций, индексируемых по инфляции, в разных странах

Таблица 5. Сравнительные данные о влиянии темпов инфляции на денежные потоки обычных облигаций и ОИИ

Таблица 6. Сравнительные данные о влиянии низких купонных ставок на денежные потоки обычных и индексируемых

Эмпирическая проверка модели на фактических данных об инфляции в России за 2004–2013 гг.

Характеристика покупателя облигаций

Предлагаемая модель индексируемых облигаций

Заключение

Литература

Ключевые слова: инфляция, облигации, индексируемые по инфляции, индекс потребительских цен, реальная цена облигации, номинальная цена облигации
Журнал: «Управление корпоративными финансами» — №1, 2015 (© Издательский дом Гребенников)
Объем в страницах: 18.
Кол-во знаков: около 31,901.

1. Вайн С., Храпченко Л. Индексируемые облигации: возможности выбора. — Подробнее .

2. Вахштайн В., Степанцов П. Финансовое поведение россиян: неучастие и недоверие. — Подробнее .

3. Денежная масса (национальное определение) в 2014 году. — Подробнее .

4. Доходы и сбережения: на что копят россияне? — Подробнее .

5. Казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции (TIPS). — Подробнее .

6. Лишь около трети россиян имеют накопления. — Подробнее .

7. НАФИ: россияне стали чаще откладывать деньги «про запас». — Подробнее .

8. Обзор банковской системы. — Подробнее .

9. Объем и состав денежных накоплений населения. — Подробнее .

10. Степанцов Павел. Евробарометр в России: свои люди. — Подробнее .

11. Теплова Т.В., Соколова Т.В. Моделирование стоимости корпоративного заимствования на российском рынке // Управление корпора-тивными финансами. — 2011. — №5. — С. 198–220.

12. Теплова Т.В., Соколова Т.В. Посткризисные тенденции на облигационном рынке // Финансы и кредит. — 2014. — №25 (601). — С. 2–15.

13. 2003 OECD Survey Results on the Cost-Effectiveness №f Inflation-Linked Bonds. Room document for the Working Party on Government Debt (Paris).

14. Australian Inflation-Linked Bonds and their Role in Investment Portfolio. Tyndall Investment Management Limited, February 2013.

15. Baz J. et al. (2004). Inflation-Linked Bonds. Deutsche Bank, Fixed Income Research.

16. Bodie Z. (1990). «Inflation, index-linked bonds and asset allocation». Journal of Portfolio Management, Vol. 16 (2), Winter, pp. 48–53.

17. Bodie Z. (1997). «Inflation-protected retirement plans». In: Managing Public Debt: Index-Linked Bondsin Theory and Practice. Edward Elgar Pub-lishing, pp. 33–49.

18. Bodie Z., Cherian J., Chua W.K. Worry?Free Inflation?Indexing for Sovereigns. How Governments Can Effectively Deliver Inflation?Indexed Returns to Their Citizens and Retirees. — Подробнее .

19. Bri?re M., Signori O. Do Inflation-Linked Bonds Still Diversify? — Подробнее .

20. Bufman G., Leiderman L., Sokoler M. (1995). «Israel’s experience with explicit inflation targets: a first assessment». In: Leideran L., Svensson L. (Ed.). Inflation Targets. London: Center for Economic Policy Research.

21. Campbell J., Schiller R. (1996). «A scorecard for indexed government debt». NBER Macroeconomics Annual, Vol. 11, pp. 155–208.

22. De Kock G. (1991). Expected Inflation and Real Interest Rates Based on Index-Linked Band Prices. The U.K. Experience Federal Reserve Bank, New York.

23. Deacon M., Derry A. (1994). Deriving Estimates of Inflation Expectation from the Pricesof United Kingdom Government Bonds. Bank of England Working Paper. 24. Garcia J.A., Rixtel van A. (2007). «Inflation-linked bonds from a Central Bank Perspective». ECB Occasional Paper Series, No. 62, June.

25. Garyo J. (2003). Investing in Inflation Linked Bonds — How to Value Them, how to Form a View on Them, the Portfolio Context. JPMorgan, Fixed Income Strategy, October.

26. Investor Information Statement Exchange-Traded Treasury Indexed Bonds. — Подробнее .

27. Kantor L. et al. (2012). Global Inflation-Linked Products: a User’s Guide. Barclays Inflation-Linked Research.

28. Kilmer W. (2013). Managing Director, Economic Analyst an Introduction to Inflation-Linked Bonds. Lazard Asset Management.

29. Kothany S.P., Shanken L. (2004). «Asset allocation with inflation-protected bonds». Financial Analyst Journal, Lanuary / February.

30. Laatsch F., Klein D. (2003). «Nominal rates, real rates, and expected inflation: results from a study of US Treasury Inflation-Protected Securities». The Quarterly Review of Economics and Finance, No. 43, pp. 405–417.

31. Lord B. Quick Guide. M&G UK Inflation Linked Corporate Bond Fund. — Подробнее .

32. Lewis M., Adamo D. (1994). A Valuation Model for Canadian Real Return Bonds. Scotia McLeod.

33. Persson M. «Index-linked bonds: the Swedish experience». Managing Public Debt: Index-Linked Bonds in Theory and Practice. Edward Elgar Publishing.

34. Peters D.W. (2005). «Faculty of social sciences University of Western Ontario». The Behaviour of Government of Canada Real Return Bond Returns: an Empirical Study. Toronto, Ontario.

35. Peters D.W. Government of Canada Real Return Bonds. Proceedings of the 1996 Annual Conference of the Administrative Sciences Association of Canada, Finance Division, Vol. 17, No.1.

36. Real Return Bond Funding Review. — Подробнее .

37. Roll R. (1996). «U.S. treasury inflation-indexed bonds: the design of a new security». Journal of Fixed Income, Vol. 6 (3), December, pp. 9–28.

38. Sack B.P. (2000). «Deriving inflation expectations from nominal and inflation-indexed treasury yields». Journal of Fixed Income, Vol. 10 (2), pp. 6–17.

39. Spiro P.S. (2003). Macroeconomic Analysis and Policy Branch Ontario Ministry of Finance Evidence on Inflation Expectations from Canadian Real Return Bonds. 95 Grosvenor Street, Toronto, Ontario, Canada M7A 1Z1, July.

40. The Kingdom of Denmark’s New Inflation-Linked Bond. — Подробнее .

41. Tufano P. (2008). Saving whilst Gambling: an Empirical Analysis of U.K. Premium Bonds. — Подробнее .

42. Vankudre P., Lindner P., Arora A. Treasury Inflation-Protection Securities: Opportunities and Risks. Lehman Brothers. — Подробнее .

43. Viceira L.M. Inflation-Indexed Bonds. — Подробнее .

44. Wilox D.W. (1998). «Policy watch: the introduction of indexed government debt in the United States». Journal of Economic Perspectives, Vol. 12 (1), pp. 219–227.

45. Wrase J.M. Inflation-Indexed Bonds: How Do They Work? — Подробнее .

46. Yiu J. Impact of European Sovereign Credit Crisis on Inflation-Linked Bonds. — Подробнее .

Меньшиков Сергей Михайлович

Меньшиков Сергей Михайлович
кандидат экономических наук
доцент

Кафедра фондового рынка и рынка инвестиций НИУ ВШЭ.

г. Москва

Другие статьи автора 6