Феномен экс-дивидендной даты: тестирование аномалии на российском фондовом рынке (часть 1)
Теплова Т.В.

Аннотация

В статье представлен обзор теорий, объясняющих феномен экс-дивидендной даты, и работ, посвященных тестированию этой рыночной аномалии на развитых и развивающихся рынках капитала. Понимание логики, в соответствии с которой изменяются цены акций в районе экс-дивидендной даты, позволяет инвесторам выстраивать краткосрочные стратегии получения избыточной доходности, так называемые стратегии «захвата дивиденда».

Содержание

Аномалия в поведении цены акции в районе экс-дивидендной даты;
Налоговое объяснение экс-дивидендной избыточной доходности;
Другие факторы, влияющие на величину избыточной доходности. Обзор зарубежных исследований;
Обзор исследований феномена экс-дивидендной даты;

Ключевые слова: экс-дивидендная дата, дата отсечения, избыточная доходность, захват дивиденда, налог на дивиденды, налог на прирост капитала
Журнал: «Управление корпоративными финансами» — №2, 2010 (© Издательский дом Гребенников)
Объем в страницах: 17.
Кол-во знаков: около 29,168.

1. Alzahrani M., Lasfer M. (2008). The Impact of Taxation on Dividends: A Cross-Country Analysis. — Подробнее .

2. Bartholdy J., Brown K. (1999). «Ex-dividend day pricing in New Zealand». Accounting and Finance, Vol. 39(2), pр. 111-130.

3. Booth L.D., Johnston D.J. (1984). «The ex-dividend day behavior of Canadian stock prices: tax changes and clientele effects». The Journal of Finance, Vol. 39(2), pр. 457-477.

4. Bowers H.M., Fehrs D. (1995). «Divided buying: linking dividend announcements and ex-dividend day effects». Journal of Accounting, Auditing & Finance, Vol. 10(3), pр. 421-436.

5. Boyd J., Jagannathan R. (1994). «Ex-dividend price behavior of common stocks». The Review of Financial Studies, Vol. 7(4), pp. 711-741.

6. Castillo А., Jakob K. (2006). «The Chilean ex-dividend day». Global Finance Journal, Vol. 17(1), pр. 105-118.

7. Daunfeldt S.-O. (2005). «Tax-induced trading and the identity of the marginal investor: evidence from Sweden». The European Journal of Finance, Vol. 13(7), pр. 657-667.

8. Dubofsky D.A. (1992). «A market microstructure explanation of ex-day abnormal returns». Financial Management, Vol. 21(4), pp. 32-43.

9. Eades K.M., Hess P.J., Kim E. Han. (1984). «On interpreting security returns during the ex-dividend period». Journal of Financial Economics, Vol. 13(1), pр. 3-35.

10. Eades K.M., Hess P.J., Kim E. Han. (1994). «Time-series variation in dividend pricing». The Journal of Finance, Vol. 49(5), pp. 1617-1638.

11. Elton E.J., Gruber M.J. (1970). «Marginal stockholders tax rates and the clientele effect». Journal of Economics and Statistics, February, pp. 68-74.

12. Elton E.J., Gruber M.J., Rentzler J. (1984). «The ex-dividend day behavior of stock prices: a re-examination of the clientele effect. A comment». The Journal of Finance, Vol. 39, pp. 551-556.

13. Espitia M., Ruiz F.-J. (1997). «Ex-dividend day stock price falls on the Spanish stock market». Applied Financial Economics, Vol. 7(5), pр. 481-493.

14. Farinha G., Soro M. (2005). Ex-Dividend Pricing, Taxes and Arbitrage Opportunities: The Case of the Portuguese Stock Exchange. Working Papers (FEP), Universidade do Porto.

15. Farrell K.A., Brown T.A., Yi Z. (2008). «Ex-dividend day price and volume: the case of 2003 dividend tax cut». National Tax Journal, Vol. 61(1), pр. 105-128.

16. Felixson K., Liljeblom E. (2008). «Evidence of ex-dividend trading by investor tax category». The European Journal of Finance, Vol. 14(1) pp. 1-21.

17. Heath D., Jarrow R. (1988). Ex-Dividend Stock Price Behavior and Arbitrage Opportunities. The University of Chicago Press.

18. Hearth D., Rimbey J. (1993). «The dividend-clientele Controversy and the Tax Reform Act of 1986». Quarterly Journal of Business and Economics, Vol. 32, рр. 68-77.

19. Hu S.Y., Tseng Y.L. (2006). «Who wants to trade around ex-dividend days?» Financial Management, Vol. 35(4), pр. 95-120.

20. Kadapakkam P.-R. (2000). «Reduction of constraints on arbitrage trading and market efficiency: an examination of ex-day returns in Hong Kong after introduction of electronic settlements The Journal of Finance, Vol. 55(6), pр. 2841-2862.

21. Kadapakkam P.-R., Martinez V. (2008). «Ex-dividend returns: the Mexican puzzle». Journal of Banking & Finance, Vol. 32, pp. 2453-2461.

22. Kalay A. (1982). «The ex-dividend day behavior of stock prices: a re-examination of the clientele effect». The Journal of Finance, Vol. 37(4), pр. 1059-1071.

23. Karpoff J., Ralph A. (1988). «Short-term trading around ex-dividend days: additional evidence». Journal of Financial Economics, Vol. 21(2), рр. 291-298.

24. Lakonishok J., Vermaelen T. (1983). «Tax reform and ex-dividend day behavior». The Journal of Finance, Vol. 38(4), pp. 1157-1179.

25. Lasfer M. (1996). «Taxes and dividends: the UK evidence». Journal of Banking & Finance, Vol. 20, рр. 455-472.

26. Martinez V., Tse Y. (2008). «Intraday volatility in the bond, foreign exchange, and stock index futures markets». The Journal of Futures Markets, Vol. 28(4), pp. 313-334.

27. Poterba J.M., Summers L.H. (1984). «New evidence that taxes affect the valuation of dividends». The Journal of Finance, Vol. 39, рр.1397-1415.

28. Poterba J., Summers L. (1985). «The economic effects of dividend taxation». In: Altman E., Subrahmanyam M. (Eds). Recent Advances in Corporation Finance. Homewood, IL: Dow Jones-Irwin, рр. 227-284.

29. Rantapuska E. (2008). «Ex-dividend day trading: who, how and why? Evidence from the Finnish market». Journal of Financial Economics, Vol. 88, рр. 355-374.

Теплова Тамара Викторовна

Теплова Тамара Викторовна
доктор экономических наук
профессор

Заведующая проектно-учебной лабораторией анализа финансовых рынков (ЛАФР) факультета экономики НИУ ВШЭ.

г. Москва

Окончила экономический факультет МГУ им. М. В. Ломоносова. Стаж научно-педагогической работы - с 1986 г. Консультант и ведущий лектор Института нефтегазового бизнеса при АНХ РФ. Автор ряда научных публикаций, в том числе учебных пособий для вузов.(Москва).

Другие статьи автора 43