Биржевые структурные облигации без защиты капитала: обзор рынка, модели оценки
Матвеев Е.О., Положишникова Ю.В., Черничин А.К.

Аннотация

Статья посвящена исследованию рынка биржевых структурных облигаций (БСО). Авторы рассматривают биржевые структурные облигации без защиты капитала и представляют обзор методов для оценки стоимости этих инструментов, осуществляют расчет справедливой стоимости БСО с автоматическим погашением и с плавающей комиссией без защиты капитала. Полученные результаты используются для выявления качественных особенностей инструментов, также производится экономическая интерпретация этих результатов.

Содержание

1
Введение. Обзор рынка БСО без защиты капитала

3
Классификация БСО без защиты капитала и оценка справедливой стоимости

4
Рис. 1. Классификация БСО
БСО без защиты капитала с конвертацией в акции при негативном сценарии

5
Рис. 2. Классификация БСО без защиты капитала с конвертацией в акции при негативном сценарии

8
БСО без защиты капитала с опционом на дуальное движение акции
БСО без защиты капитала с плавающей комиссией
БСО без защиты капитала с автоматическим погашением

9
Рис. 3. Выплаты по БСО без защиты капитала с опционом на дуальное движение акции
Рис. 4. Выплаты по БСО без защиты капитала с плавающей комиссией

10
Рис. 5. Дерево траекторий движения цены

11
Рис. 6. Дерево для определения стоимости БСО
Примеры расчета справедливой стоимости бсо без защиты капитала
Калибровка параметров модели автоколла

12
Таблица. Ключевые характеристики оцениваемых БСО без защиты капитала

13
Калибровка параметров модели: БСО c плавающей комиссией
Результаты

14
Рис. 7. Результаты моделирования справедливой стоимости для БСО с автоматическим погашением

15
Рис. 8. Результаты моделирования справедливой стоимости для БСО с плавающей комиссией
Заключение

16
Литература

Ключевые слова: БСО без защиты капитала, опцион, методы оценки, БСО с автоматическим погашением, БСО с плавающей комиссией
Журнал: «Управление финансовыми рисками» — №3, 2019 (© Издательский дом Гребенников)
Объем в страницах: 16.
Кол-во знаков: около 29,463.

1. Банк России настороженно относится к структурным распискам. — Подробнее .

2. Матвеев Е.О., Положишникова Ю.В., Черничин А.Е. Биржевые структурные облигации: обзор рынка, модели оценки // Управление финансовыми рисками. — 2018. — №4. — С. 242–260.

3. Федеральный закон от 18 апреля 2018 г. №75-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» в части регулирования структурных облигаций». — Подробнее .

4. Biyani A. (2015). Performance of Equity Linked Notes Versus Equity Portfolio. — Подробнее .

5. Cserna B., Levy A., Wiener Z. (2013). «Counterparty risk in Exchange Traded Notes (ETNs): theory and evidence». Journal of Fixed Income, Vol. 23(1), pp. 76–101.

6. Diavatopoulos D., Felton J., Wright C. (2011). «The indicative value-price puzzle in ETNs: liquidity constraints, information signaling, or an ineffective system for share creation?». The Journal of Investing, Vol. 20(3), pp. 25–39.

7. How Almost $300 Million Vanished in a Black Hole for Deals in Asia. — Подробнее .

8. Hull J. (2018). Options, Futures, and Other Derivatives. Toronto: University of Toronto.

9. Jessen P., Jørgensen P.L. (2012). «Optimal investment in structured bonds». The Journal of Derivatives Summer, Vol. 19(4), pp. 7–28.

10. Johnson B.A. (2016). Essays on Exchange Traded Notes. — Подробнее .

11. Rakowski D., Shirley S. (2018). What Drives the Market for Exchange-Traded Notes. — Подробнее .

12. Schneider R., Ciobanu G. (2010). «Capital-protected structured bonds». Romanian Economic Journal, Vol. 13(37), pp. 69–93.

13. Shirley S., Rakowski D. (2016). The Uniqueness of Exchange Traded Notes. Helsinki: Hanken School of Economics.

14. Stoimenov P.A., Wilkens S. (2005). «Are structured products fairly priced? An analysis of the German market for linked instruments». Journal of Banking and Finance, Vol. 29, pp. 2971–2993.

15. Stoimenov P.A., Wilkens S. (2004). «Der Markt fűr strukturierte Aktienprodukte in Deutschland». Finanz Betrieb, Vol. 3, pp. 207–218.

16. Valuation and Risk Models. 2018 SchweserNotes. (2018). La Crosse, WI: Kaplan Schweser.

17. Zhang R. (1998). Exotic Options. Singapore: World Scientific.

Матвеев Евгений Олегович

Матвеев Евгений Олегович

Стажер по программе Sberseasons департамента «Риски CIB» блока «Риски» ПАО «Сбербанк».

г. Москва

Другие статьи автора 2

Положишникова Юлия Викторовна

Положишникова Юлия Викторовна

Ведущий специалист департамента «Риски CIB» блока «Риски» ПАО «Сбербанк».

г. Москва

Другие статьи автора 2

Черничин Артем Константинович

Черничин Артем Константинович

Стажер по программе Sberseasons департамента«Риски CIB» блока «Риски» ПАО «Сбербанк».

г. Москва

Другие статьи автора 2