Информация Статьи Видео Тарифы Для вузов и библиотек  
ИДГ 25 лет
Рубрикатор > Журналы > Управление корпоративными финансами > №4, 2013 > Статья

Стоимость банков России перед кризисом 2008 г.: был ли пузырь?



Журнал: "Управление корпоративными финансами", #4, 2013 г.
Рубрика: Управление стоимостью   Оценка финансовых показателей  

Ключевые слова: мультипликатор P / BV, дисконтированные денежные потоки, отдача капитала, справедливая стоимость, прогнозирование



В статье исследуется феномен высокой стоимости банков РФ перед кризисом. Используя модель дисконтирования мультипликатора P / BV, входными параме рами которой являются ожидаемый рост и отдача капитала (ROE), автор показывает, что цены были иррационально завышены. Показано, что при реалистичных предположениях мультипликатор P / BV должен быть примерно в два раза ниже. Ошибка рыночных аналитиков того времени состояла в нереалистичных ожиданиях ROE.

Содержание статьи.
• Введение
— Таблица 1. Сделки по продаже акций и слияниям-поглощениям в банковской отрасли России перед кризисом
— Рис. 1. Соотношение «активы банков (на конец года) / ВВП»
— Таблица 2. Отдельные показатели роста банковских активов и ВВП (данные Росстата и ЦБ РФ)
— Рис. 2. Процент кредитных организаций с иностранным участием в общем количестве банков России
• Модель стоимости банка
— Рис. 3. Прибыль и изменение капитала банка за период
— Упрощенная модель
• Калибровка модели
— Масштаб банковской системы
— Рис. 4. Схема построения прогноза темпов роста
— Рис. 5. Относительный курс национальной валюты по ППС к доллару в зависимости от относительного богатства страны
— Прибыльность банков
— Таблица 3. Прогноз ежегодного роста показателей с 2007 г. до 2050 г., %
— Рис. 6. Гистограмма распределения соотношения «банковские активы / ВВП» для богатых стран, 2006 г.
— Рис. 7. ROE американских банков в сравнении с условной оценкой ставки дисконтирования
— Рис. 8. Гистограмма распределения среднего по стране ROE банков (1175 наблюдений за 1998–2011 гг.)
— Рис. 9. Количество начавшихся национальных системных банковских кризисов
— Рис. 10. ROE российских банков
— Таблица 5. 20 худших показателей отдачи капитала за период с 1998 г. по 2011 г.
— Рис. 11. Базовый прогноз темпов роста и изменения отдачи капитала ROE российских банков
— Рис. 12. Анализ чувствительности мультипликатора P / BV к сценариям роста и ожидаемого значения долгосрочного ROE
— Рис. 13. Скриншот модели ВТБ от компании «Атон», май 2007 г.
• Заключение

Предварительный просмотр статьи
Зарегиструйтесь, чтобы
ознакомиться со статьей




Как скачать (887 Kb, 23 стр.)


Тимофеев Дмитрий Вячеславович

Тимофеев Дмитрий Вячеславович
Преподаватель НИУ ВШЭ, начальник аналитического отдела ООО «УК «Парма-Менеджмент».
Местоположение: г. Пермь

Список статей этого автора:

1. Стоимость банков России перед кризисом 2008 г.: был ли пузырь?
Журнал: Управление корпоративными финансами, #4, 2013 г.

2. Будет ли в России рост ВВП «на пять с плюсом»?
Журнал: Управление корпоративными финансами, #3, 2013 г.

Телефон службы поддержки: (495) 103-3110 доб. 555
support /frog/ grebennikov /dot/ ru