Коррекция оценки рыночного риска на основе VaR с учетом дней ожидаемой повышенной волатильности
Смирнов А.А., Пилюгин Г.В.

Аннотация

Сегодня в периоды неожиданных крупных колебаний на мировом финансовом рынке инвесторы вынуждены тщательно прогнозировать не только возможную доходность от вложений, но и потенциальный риск. Особое значение имеет учет рыночного риска, корректность измерения которого во многом обусловливает стабильность и результативность торговых стратегий. Предложенный авторами подход демонстрирует эффективность для почти половины эмитентов из состава американского фондового индекса.

Содержание

1
Стоимостная аналитика и анализ факторов повышения рыночной стоимости компании, оценка бизнеса, проектов и отдельных активов
Введение

2
Таблица 1. Сравнение результатов исследований
Обзор исследований
Методология оценки

3
Рис. 1. VaR на графике плотности распределения доходности

5
Таблица 2. Основные функции потерь
Данные

6
Таблица 3. Количество акций по четырем ключевым развитым рынкам
Результаты исследования

7
Таблица 5. Результаты t-теста на различие средних долей «пробоев» VaR для развитых рынков

8
Анализ на основе статистических тестов
Первичный и графический анализ
Анализ на основе функций потерь

9
Рис. 2. Доходности и VaR акций, исключенных по результатам графического анализа

10
Рис. 3. Плотность распределения метрики PoSС
Заключение

11
Рис. 4. Графики бумаг, исключенных на основе PoSС

12
Рис. 5. Результаты теста Купика
Рис. 6. Сравнение результатов теста Купика для VaR и HVD-VaR
Таблица 6. Результаты анализа на основе функций потерь
Литература

Ключевые слова: рыночный риск, VaR, корректировка VaR, кривая VaR, S&P 500, бэк-тестинг, тест Купика, функции потерь
Журнал: «Управленческий учет и финансы» — №3, 2018 (© Издательский дом Гребенников)
Объем в страницах: 13.
Кол-во знаков: около 17,290.

1. Al-Shattarat W., Al-Shattarat B.K. (2017). «The relationship between cumulative abnormal returns and earnings: evidence from emerging mar-kets». The Journal of Developing Areas, Vol. 51, No. 2, pp. 357–368.

2. Banerjee K. (2017). «Abnormal returns and quarterly earnings announcements: a study on BSE 500 group of companies». Ushus — Journal of Business Management, Vol. 12, No. 1, pp. 17–44.

3. Bouteska A., Regaieg B. (2017). «Earnings announcement effect on the Tunisian stock market». Cogent Business & Management, Vol. 4, No. 1, pp. 1–20.

4. Dempsey M., Li A. (2017). «Is post earnings announcement drift a priced risk factor in emerging markets? Chinese evidence». Archives of Busi-ness Research, Vol. 5, No. 6, pp. 29–47.

5. Nympha R.J., Kumar N., Kumar L.K.A. (2017). «Earnings information and stock market efficiency». American Scientific Research Journal for Engi-neering, Technology, and Sciences, Vol. 31, No. 1, pp. 92–100.

6. Jiang G.J., Xu D., Yao T. (2009). «The information content of idiosyncratic volatility». Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 44, No1. рр. 1–28.

7. Kim O., Verrecchia R.E. (1994). «Market liquidity and volume around earnings announcements». Journal of Accounting and Economics, Vol. 17, No. 1–2, pp. 41–67.

8. Kupiec P. (2002). Stress-testing in a Value at Risk Framework. — Подробнее .

9. Lei Q., Wang X.W., Yan Z. (2017). Volatility Spread and Stock Market Response to Earnings Announcements. — Подробнее .

10. Lyle M.R. et al. (2017). Volatility and the Timing of Earnings Announcements. — Подробнее .

11. Okada K., Takahashi H. (2018). No Whisper No Value? The Effect of Analysts’ Earnings Preview Ban and Stock Market Behavior Surrounding an Ear-nings Announcement. — Подробнее .

12. Rajgopal S., Venkatachalam M. (2011). «Financial reporting quality and idiosyncratic return volatility». Journal of Accounting and Economics, Vol. 51, No. 1–2, pp. 1–20.

13. Saleem S.A.A., Yalaman A. (2017). Jumps and Earnings Announcement: Empirical Evidence from an Emerging Market Using High Frequency Data. Cham: Springer.

14. Shevlin T. et al. (2015). «Market (in) attention and the strategic scheduling and timing of earnings announcements». Journal of Accounting and Economics, Vol. 60, No. 1, pp. 36–55.

15. Syed A.M., Bajwa I.A. (2018). Earnings Announcements, Stock Price Reaction and Market Efficiency — the Case of Saudi Arabia. — Подробнее .

Смирнов Александр Александрович

Смирнов Александр Александрович

Руководитель отдела рисков брокерского подразделения АО «Тинькофф Банк», аспирант НИУ ВШЭ.

г. Москва

Пилюгин Григорий Владимирович

Пилюгин Григорий Владимирович

Эксперт департамента стратегии и развития ПАО «Сбербанк», аспирант НИУ ВШЭ.

г. Москва