Модельные расчеты справедливых цен акций российских компаний на основе DCF и проверка их корректности
Меньшиков С.М.

Аннотация

В статье исследуется корректность оценки справедливой стоимости акций российских компаний на основе DCF-модели. В работе в качестве примера определены справедливые цены акций десяти российских компаний за период 2004–2017 гг., по восьми годам сопоставляются оценки по модели и фактически фиксируемые на рынке рыночные показатели. Результаты исследования показывают, что предложенный метод позволяет точно установить переоцененность и недооцененность акций на протяжении длительного периода.

Содержание

1
Введение;
Расчет справедливой стоимости компании и справедливой цены на основе модели DCF ;
Таблица 1. Расчет справедливой стоимости акций компаний-эмитентов, основные виды и источники информации ;
Таблица 2. Компании, отобранные для расчета справедливой стоимости акций ;
Таблица 3. Стандарты, валюта и периодичность финансовой отчетности ;
Таблица 4. Источники данных финансовой отчетности ;
Дисконт-фактор ;
Расчет стоимости собственного капитала ;
Таблица 5. Значения отраслевых безрычаговых бета-коэффициентов ;
Расчет стоимости заемного капитала ;
Таблица 6. Оценка MRP аналитиками инвестиционных банков ;
Расчет весов элементов капитала ;
Таблица 7. Способы оценки стоимости заемного капитала;
Расчет балансовой стоимости долга компании ;
Результаты расчета WACC ;
Прогнозирование денежных потоков ;
Расчет справедливой стоимости акции ;
Заключение ;

Ключевые слова: фундаментальная стоимость, справедливая цена, свободный денежный поток, двухпериодная модель DCF, модель Гордона, WACC, премия за риск, рыночная капитализация, консенсус-прогноз
Журнал: «Управление корпоративными финансами» — №2, 2014 (© Издательский дом Гребенников)
Объем в страницах: 20.
Кол-во знаков: около 26,267.

1. Банк «БКС Ультима». — Подробнее .

2. Банк Москвы. — Подробнее .

3. Берзон Н.И., Буянова Е.А., Кожевников М.А., Чаленко А.В. Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля. — М.: Вита-Пресс, 1998. — 400 с.

4. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов / Пер. с англ. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. — 1342 с.

5. Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда / Пер. с англ. — М.: Олимп-Бизнес, 2000. — 704 с.

6. Методика расчета индексов Московской биржи, утверждена дирекцией ЗАО «ФБ ММВБ» и правлением ОАО «Московская биржа» 24 апреля 2013 г. — Подробнее .

7. Московская биржа. — Подробнее .

8. Обзор рынков от «Антанта капитал». — Подробнее .

9. Обзоры отраслей и эмитентов. — Подробнее .

10. Обзоры эмитентов рынка акций. — Подробнее .

11. Рэнкинг эмитентов (внутренний рынок, корпоративный сектор; RUR). — Подробнее .

12. Теплова Т.В. Инвестиции: Учебник для бакалавров. — М.: Юрайт, 2011. — 724 с.

13. Финам. — http://finam.ru.

14. Центральный банк Российской Федерации. — Подробнее .

15. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции / Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2001. — 1028 с.

16. Binder J., Ersbak A., Nielsen B., Oppenheimer P. (2010). «Finding fair value in global equities». The Journal of Portfolio Management, Vol. 36, No. 3, pp. 56–70.

17. Boolmberg. — Подробнее .

18. Cbonds. — Подробнее .

19. Damodaran Online. — Подробнее .

20. Gordon М.J. (1959). «Dividends, earnings, and stock prices». Review of Economics and Statistics, Vol. 41, No. 2, pp. 99–105.

21. Gordon М.J. (1962). The Investment. Financing and Valuation of the Corporation. Irwin, Homewood. IL.

22. Hamada R.S. (1972). «The effect of the firm’s capital structure on the systematic risk of common stocks». The Journal of Finance, Vol. 27, No. 2, pp. 435–452.

23. Jensen M., Meckling W. (1976). «Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure». Journal of Financial Economics, Vol. 3, pp. 305–360.

24. Modigliani F., Miller M.H. (1961). «Dividend policy, growth, and the valuation of shares». The Journal of Business, Vol. 34, No. 4, pp. 411–433.

25. Quote.Ru. — Подробнее .

26. Shawn C.A. (2012). Is the S&P 500 Index Now a Good Investment? — Подробнее . htm.

27. Shiller R.J. (1990). «Speculative prices and popular models». The Journal of Economic Perspectives, Vol. 4, No. 2, pp. 55–65.

28. Thomson One. — Подробнее .

Меньшиков Сергей Михайлович

Меньшиков Сергей Михайлович
кандидат экономических наук
доцент

Кафедра фондового рынка и рынка инвестиций НИУ ВШЭ.

г. Москва

Другие статьи автора 6