Выбор источников финансирования сетевой распределительной компании на примере ОАО «Ленэнерго»
Назарова В.В., Ивлева Я.Ю.

Аннотация

При реформировании рынка электроэнергии образовалась отрасль со сложной многоуровневой структурой, которая требует внушительных капитальных вложений для обновления изношенных основных фондов и технического переоснащения. Текущая структура капитала большинства сетевых компаний энергокомплекса России предположительно является неоптимальной. Авторы рассказывают о том, как повысить ее эффективность путем увеличения доли собственных средств в структуре капитала и финансирования за счет иных источников.

Содержание

Таблица 1. Вероятность дефолта в соответствии с кредитным рейтингом

Рис. 1. Структура рынка электроэнергии России

Рис. 2. Динамика операционной прибыли ОАО «Ленэнерго»

Таблица 2. Моделирование финансового рычага методом волатильности операционной прибыли

Таблица 3. Сценарии финансового рычага при различных значениях прибыли

Таблица 4. Формирование операционной прибыли ОАО «Ленэнерго»

Таблица 5. Коэффициент покрытия процентов (ICR) как ключевой индикатор кредитного рейтинга

Таблица 6. Моделирование финансового рычага методом WACC

Рис. 3. Алгоритм выбора источников финансирования сетевой компании

Литература

Ключевые слова: оптимальная структура капитала, источники финансирования, финансовый рычаг, территориальные сетевые компании, финансирование энергопроектов
Журнал: «Управление корпоративными финансами» — №3, 2014 (© Издательский дом Гребенников)
Объем в страницах: 17.
Кол-во знаков: около 34,098.

1. Берзон Н.И. Выбор долговых источников финансирования компании: банковский кредит или облигационный заем // Корпоративный финансовый менеджмент. — 2006. — №2. — С. 13–21.

2. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. Н. Барышниковой. — М.: Олимп-Бизнес, 2010. — 1008 с.

3. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. — 1344 с.

4. Ивашковская И.В. От финансового рычага к оптимизации структуры капитала компании // Управление компанией. — 2004. — №11. — С. 18–21.

5. Ивашковская И., Куприянов И. Структура капитала: резервы создания стоимости для собственников компании // Управление компанией. — 2005. — №2. — С. 19–34.

6. Лукашов А.В. Эмпирические корпоративные финансы и капитальная структура компании // Управление корпоративными финансами. — 2004. — №3. — С. 28–45.

7. Особенности ценообразования на рынке электроэнергии и мощности Российской Федерации. — М.: Министерство энергетики Российской Федерации, 2011.

8. Официальный сайт Ленэнерго. — Подробнее .

9. Теплова Т.В. Моделирование стоимости корпоративного заимствования на российском рынке // Управление корпоративными финансами. — 2011. — №5. — С. 198–220.

10. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. — М.: ГУ ВШЭ, 2000. — 409 с.

11. Теплова Т.В. Эффективный финансовый директор. — М.: Юрайт, 2011. — 507 с.

12. Теплова Т.В., Геталова А.С. Работа на заемном капитале. Оптимум долговой нагрузки компании: от теоретических концепций к практическим модельным обоснованиям (часть 2) // Управление корпоративными финансами. — 2013. — №5. — С. 262–279.

13. Baker M., Wurgler J. (2002). «Market timing and capital structure». Journal of Finance, No. 57, рр. 1–32.

14. Bradley M., Jarrell G.A., Kim E.H. (1984). «On the existence of an optimal capital structure: theory and evidence». The Journal of Finance, Vol. 39, No. 3, pp. 857–878.

15. Damodaran Online. — Подробнее .

16. Fama E., French K. (2002). «Testing tradeoff and pecking order predictions about dividends and debt». Review of Financial Studies, Vol. 15, pp. 1–33.

17. Fama E., French K. (2004). Financing Decisions: Who Issues Stock? Working paper.

18. Ross S. (1977). «The determinants of financial structure: the incentive signaling approach». Bell Journal of Economics, No. 8, pp. 23–40.

19. Welch I. (2004). «Capital structure and stock returns». Journal of Political Economy, No. 112, pp. 106–131.

Назарова Варвара Вадимовна

Назарова Варвара Вадимовна
к. э. н.
доцент

Доцент департамента финансов Санкт-Петербургской школы экономики и менеджмента Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики».

г. Санкт-Петербург

Другие статьи автора 14

Ивлева Ярослава Юрьевна

Ивлева Ярослава Юрьевна

Заместитель технического директора ООО «ПроектИнженерСтрой».

г. Санкт- Петербург