Базовые подходы к оценке статистических характеристик криптовалют
Потапенко М.В., Теплова Т.В.

Аннотация

В работе продемонстрированы базовые подходы к оценке поведения цены криптовалют и факторов, которые потенциально могут объяснить его изменение. Оригинальность работы заключается в построении авторского индекса по 97 криптовалютам на основе платформы CoinMarketCap и тестировании гипотезы о снижении риска инвестирования в криптовалюты с течением времени. Авторами построены ARMAи GARCH-модели для авторского индекса, проверены гипотезы о связи криптовалютного индекса и рынка акций.

Содержание

1
Введение

2
Немного истории

3
Интерес исследователей

4
Рис. 1. Периоды проведения исследования С. Лахмири и С. Берикоса

6
Авторское исследование 97 криптовалют

7
Рис. 2. Динамика криптовалютного индекса

8
Рис. 3. Значение криптовалютного индекса и индекса MSCI WORLD
Таблица 1. Данные, отобранные для построения GARCH-моделей

10
Рис. 4. Волатильность доходности выборки 1
Рис. 5. Волатильность доходности выборки 2

11
Рис. 6. Волатильность доходности выборки 3
Рис. 7. Волатильность доходности выборки 4

12
Рис. 8. Волатильность доходности выборки 5

13
Рис. 9. Волатильность доходности выборки 6
Рис. 10. Сопоставление волатильности для доходности рынков акций и криптовалют по индексам с 2013 по 2018 гг.

14
Рис. 11. Корреляция цены и объема торгов биткоина с 24 апреля 2014 г. по 25 февраля 2019 г.

15
Рис. 12. Корреляция волатильности цены и объема торгов Ethereum c 3 декабря 2014 г. по 25 февраля 2019 г.
Рис. 13. Корреляция волатильности цены и объема Ripple с 24 апреля 2014 г. по 25 февраля 2019 г.

16
Рис. 14. Корреляция волатильности цены и объема Eosc с 26 октября 2017 г. по 25 февраля 2019 г.
Проверка наличия корреляции между доходностью криптовалютного рынка и мирового рынка акций

17
Таблица 2. Статистика при построении однофакторной линейной регрессии
Таблица 3. Статистика при построении двухфакторной линейной регрессии

18
Выводы
Источники

20
ПРИЛОЖЕНИЕ 1. Веса криптовалют в авторском индексе

21
ПРИЛОЖЕНИЕ 1. Веса криптовалют в авторском индексе (продолжение)

22
ПРИЛОЖЕНИЕ 2. Проверка на стационарность выборки 1 (тест Дики — Фуллера)

23
ПРИЛОЖЕНИЕ 3. Коррелограмма доходностей выборки 1

24
ПРИЛОЖЕНИЕ 4. Статистика при построении ARMA- и GARCH-моделей выборки 1

Ключевые слова: криптовалюта, риск инвестирования, GARCH-модель, ARMA-модель, биткоин
Журнал: «Управленческий учет и финансы» — №2, 2019 (© Издательский дом Гребенников)
Объем в страницах: 24.
Кол-во знаков: около 29,541.

1. Все о дивидендах LCS Cryptoshare. — Подробнее .

2. Поддерживаемый Goldman Sachs биткоин-стартап Circle привлек $110 млн при оценке в $3 млрд. — Подробнее .

3. Стейблкоин: чем отличается стабильная криптовалюта и чего от нее ожидать. — Подробнее .

4. Что такое стейблкоины — понятие, виды, перспективы. — Подробнее .

5. Шнайер Б. Прикладная криптография. Протоколы, алгоритмы, исходные тексты на языке Си. — М.: Триумф, 2012.

6. A Complete Introduction to Stablecoins. — Подробнее .

7. Back A. (2002). Hashcash — A Denial of Service Counter-Measure. — Подробнее .

8. Balcilar M., Bouri E., Gupta R., Roubaud D. (2017). Bitcoin returns and volatility? Aquantiles-basedapproach. Economic Modeling, Vol. 64, pp. 74–81.

9. Bariviera A.F., Basgall M.J., Hasperue W., Naiouf M. (2017). Some stylized facts of the Bitcoin market. Physica A, Vol. 484, pp. 82–90.

10. Bitcoin Futures Contract Specs. — Подробнее .

11. Bitcoin Markets. — Подробнее .

12. Bitwise Crypto Indexes and Prices Join Nasdaq Dorsey Wright’s Financial Advisor Research Platform. — Подробнее .

13. Bouoiyour J., Selmi R., Tiwari A. (2015). Is Bitcoin Business Income or Speculative Foolery? New Ideas Through an Improved Frequency Domain Analysis. — Подробнее .

14. Brandvold M., Molnar Р., Vagstad К., Christian О., Valstad А. (2015). «Price discovery on Bitcoin exchanges». Journal of International Financial Markets, Institutions & Money, Vol. 36, pp. 18–35.

15. Chaum D. (1982). Blind Signatures for Untraceable Payments. — Подробнее .

16. Chaum D. (1999). First Monday Interviews: David Chaum. — Подробнее .

17. Chaum D., Fiat A., Naor M. (1988). Untraceable Electronic Cash. — Подробнее .

18. Circle USDC User Agreement. — Подробнее .

19. CoinMarketCap Indices. — Подробнее .

20. Frunza M.C. (2016). Cryptocurrencies: а New Monetary Vehicle. Paris: CNAM — CEFAB.

21. Greenberg A. (2011). Crypto Currency. — Подробнее .

22. Hashcash. — Подробнее .

23. Lahmiri S., Bekiros S. (2017). «Chaos, randomness and multi-fractality in Bitcoin market». Chaos, Solitions and Fractals, Vol. 106, pp. 28–34.

24. Lielacher A. (2018). The History of Bitcoin. Part 4: BitTorrent. — Подробнее .

25. Luther W.J., Salter A.W. (2017). «Bitcoin and the bailout». The Quarterly Review of Economic and Finance, Vol. 66, pp. 50–56.

26. Osterrieder J., Lorenz J. (2016). A Statistical Risk Assessment of Bitcoin and Its Extreme Tail Behaviour. — Подробнее .

27. Our Currency Data API Powers the Internet’s Most Dynamic Startups, Brands and Organisations. — Подробнее .

28. The Stability of the Dollar and the Flexibility of Crypto. — Подробнее .

29. Top 100 Cryptocurrencies by Market Capitalization. — Подробнее .

30. Urquhart A. (2016). «The inefficiency of Bitcoin». Economics Letters, Vol. 148, рр. 80–82.

31. Wei D. (1998). B-money. — Подробнее .

32. Wei Dai. — Подробнее .

Теплова Тамара Викторовна

Теплова Тамара Викторовна
доктор экономических наук
профессор

Заведующая проектно-учебной лабораторией анализа финансовых рынков (ЛАФР) факультета экономики НИУ ВШЭ.

г. Москва

Окончила экономический факультет МГУ им. М. В. Ломоносова. Стаж научно-педагогической работы - с 1986 г. Консультант и ведущий лектор Института нефтегазового бизнеса при АНХ РФ. Автор ряда научных публикаций, в том числе учебных пособий для вузов.(Москва).

Другие статьи автора 41

Потапенко Максим Владимирович

Аналитик компании «Иволга Капитал».

г. Москва