Стратегия диверсификации компании и ее обоснование
Назарова В.В., Дмитриева М.Б.

Аннотация

Каждая диверсифицированная корпоративная структура представляет собой уникальное явление, поэтому для диверсифицированных компаний, развивающихся посредством стратегии M&A, вопрос о создании или разрушении стоимости, а главное, о восприятии рынком данной корпоративной концепции требует индивидуального подхода. В статье приводятся различные суждения о стратегии диверсификации. Стратегия диверсификации — это вынужденная мера, имеющая негативные последствия, или движение вперед, приносящее большие выгоды?

Содержание

Рис. 1. Матрица обоснования диверсификации ;

Рис. 2. Конкурентное преимущество на основе диверсификации ;

Рис. 3. Три проекции контура интересов кредитора: диагностирование выгод для владельцев заемного капитала;

Рис. 4. Схема ключевых факторов оценки успешности и результативности стратегии диверсификации ;

Таблица. Основные факторы создания и разрушения стоимости диверсифицированной корпорации;

Ключевые слова: корпоративная диверсификация, сделки слияния и поглощения, создание стоимости компании, конкурентные преимущества, эффект синергии
Журнал: «Управление корпоративными финансами» — №5, 2013 (© Издательский дом Гребенников)
Объем в страницах: 12.
Кол-во знаков: около 31,732.

1. Витвицкий М.В. Стратегия интеграции как инструмент минимизации рисков неудачного завершения сделок M&A // Управление корпоративными финансами. — 2013. — №1(55). — С. 2–10.

2. Грант Р. Современный стратегический анализ / Пер. с англ. — СПб.: Питер, 2008. — 560 с.

3. Григориади Е.Е., Ивашковская И.В., Шамраева С.А. Эмпирический анализ эффективности корпоративной диверсификации на растущих рынках капитала на примере группы БРИК // Экономический журнал ВШЭ. — 2009. — №3. — С. 360–382.

4. Григорьева С.А. Финансовые исследования стратегий диверсификации на развитых и растущих рынках капитала // Корпоративные финансы. — 2007. — №1. — С. 111–144.

5. Григорьева С.А., Ивашковская И.В и др. Корпоративные финансовые решения. Эмпирический анализ российских компаний (корпоративные финансовые решения на развивающихся рынках капитала). — М.: ИНФРА-М, 2012. — 281 с.

6. Парахина В.Н., Максименко Л.С., Панасенко С.В. Стратегический менеджмент. — М.: КноРус, 2011. — 496 с.

7. Рогова Е.М. Оценка стратегических решений менеджмента с использованием реальных опционов // Управление корпоративными финансами. — 2012. — №2(50). — С. 70–79.

8. Теплова Т.В. Два контура интересов в аналитике финансового здоровья компании // Управление корпоративными финансами. — 2012. — №5(53). — С. 254–267.

9. Теплова Т.В. Корпоративные финансы: Учебник для бакалавров. — М.: Юрайт, 2013. — 655 с.

10. Шамраева С.А. Издержки и выгоды корпоративной диверсификации // Корпоративные финансы. — 2010. — №2. — С. 36–45.

11. Andres P., Fuente G., Velasco P. (2012). Tackling the Corporate Diversification — Value Puzzle Using the Real Options’ Approach. 16th Annual International Conference on Real Options: Theory Meets Practice, June, 2012, London.

12. Berger P.G., Ofek E. (1995). «Diversification’s effect on firm value». Journal of Financial Economics, Vol. 37, pр. 39–65.

13. Campa J.M., Kedia S. (2002). «Explaining the diversification discount». Journal of Finance, Vol. 57, No. 4, pp. 1731–1762.

14. Colak G. (2010). «Diversification, refocusing, and firm value». European Financial Management Journal, Vol. 16, рp. 422–448.

15. De Pamphilis D.M. (2010). Mergers, Acquisitions, and Other Restructuring Activities. Elsevier Inc., Burlington, MA.

16. Dey T., Banerjee R. (2011). «Can corporate diversification promote firm value? A survey». MPRA Paper, No. 28928, p. 35.

17. Doukas J.A., Kan O.B. (2006). «Does global diversification destroy firm value?» Journal of International Business Studies, Vol. 37, pр. 352–371.

18. Fauver L., Houston J., Naranjo A. (2004). «Cross-country evidence on the value of corporate industrial and international diversification». Journal of Corporate Finance, Vol. 10, pр. 729–752.

19. Graham J.R., Lemmon M.L., Wolf J.G. (2002). «Does corporate diversification destroy value?» Journal of Finance, Vol. 57, No. 2, рp. 695–719.

20. Hovakimian G. Excess Value and Restructurings by Diversified Firms. — Подробнее .

21. Jiraporn P., Kim Y.S., Davidson W.N. (2008). «Multiple directorships and corporate diversification». Journal of Empirical Finance, Vol. 15, рp. 418–435.

22. Kuppuswamy V., Serafeim G., Villalonga B. (2012). «The effect of institutional factors on the value of corporate diversification». HBS Working Paper. No. 13–022, p. 10.

23. Kuppuswamy V., Villalonga B. (2010). «Does diversification create value in the presence of external financing constraints? Evidence from the 2007–2009 financial crisis». HBS Working Paper, №10–101, 55 p.

24. Lang L., Stulz R. (1994). «Tobin’s Q, corporate diversification, and firm performance». Journal of Political Economy, Vol. 102, рp. 1248–1280.

25. Lee K.-T., Hooy C.-W., Hooy G.-K. (2012). «The value impact of international and industrial diversifications on public-listed firms in Malaysia». Emerging Markets Review, Vol. 13, рp. 366–380.

26. Maksimovic V., Phillips G. (2001). «The market for corporate assets: who engages in mergers and assets sales and are there efficiency gains?» Journal of Finance, Vol. 56, No. 6, pp. 2019–2065.

27. Maksimovic V., Phillips G. (2006). Conglomerate Firms and Internal Capital Markets. — Подробнее .

28. Rajan R., Servaes H., Zingales L. (2000). «The cost of diversity: the diversification discount and inefficient investment». Journal of Finance, Vol. 55, No. 1, pp. 35–80.

29. Sharfstein D.S., Stein J.C. (2000). «The dark side of internal capital markets: divisional rent-seeking and inefficient investment». Journal of Finance, Vol. 55, No. 6, pp. 2537–2564.

30. Villalonga B. (1999). Does Diversification Cause the «Diversification Discount»? Unpublished manuscript. Los Angeles: Anderson Graduate School of Management, University of California.

31. Villalonga B. (2000). «Diversification discount or premium? New evidence from BITS establishment-level data». Journal of Finance, Vol. 59, рp. 475–503.

Назарова Варвара Вадимовна

Назарова Варвара Вадимовна
к. э. н.
доцент

Доцент департамента финансов Санкт-Петербургской школы экономики и менеджмента Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики».

г. Санкт-Петербург

Другие статьи автора 13

Дмитриева Мария Борисовна

Дмитриева Мария Борисовна

Андеррайтер управления андеррайтинга малого бизнеса в Межрегиональном центре андеррайтинга ОАО «Сбербанк России».

г. СанктПетербург

Магистрант по специальности «Финансовый менеджмент» НИУ ВШЭ в СанктПетербурге. Профессиональные интересы: моделирование стоимости бизнеса, стратегический менеджмент, привлечение финанси рования предприятий.

Другие статьи автора 3