Поведенческие корпоративные финансы и дивидендная политика фирмы
Лукашов А.В.

Аннотация

Данная статья является введением в поведенческие финансы. В ней перечисляются фундаментальные отличия поведенческой финансовой теории от традиционной (неоклассической) финансовой теории, а также отмечаются основные области применения поведенческих финансов в сфере корпоративных финансов. В исторической справке приводятся основные этапы развития и кратко описываются основные "строительные блоки" поведенческих финансов. В заключении рассматривается дивидендная политика и "загадка дивидендов" с точки зрения поведенческого подхода в данной области.

Содержание

Историческая справка;

Эвристические ошибки;

Зависимость от формы (эффект обрамления);

Проспектная теория (теория выбора);

Неэффективные финансовые рынки;

Поведенческий подход к финансовым рынкам;

Дивидендная политика фирмы с точки зрения поведенческих финансов;

...;

Теория удовлетворения предпочтений инвесторов

(A catering theory of dividends);

Журнал: «Управление корпоративными финансами» — №2, 2004 (© Издательский дом Гребенников)
Объем в страницах: 13.
Кол-во знаков: около 42,851.

Allen, Franklin, Antonio Bernardo, and Ivo Welch. 2000. «A Theory of Dividends Based on Тax Clientels» Journal of Finance 55: 2499–2536. Baker, Malcolm, and Jeremy Stein. 2002. «Market Liquidity as a Sentiment Indicator» NBER Working Paper, 8207. Baker, Malcolm, and Jeffrey Wurgler. 2002а. «Why Are Dividends Disappearing? An Empirical Analysis» Working paper, Harvard University. Baker, M. and Jeffrey Wurgler. 2002b. «A Catering Theory of Dividends» Working paper, Harvard University. Baker, Malcolm, and Jeffrey Wurgler. 2003. «Investor Sentiment. A Cross Section of Stock Returns».Working Paper, Harvard University. Barberis, Nicholas, and Thaler Richard. 2003. «A Survey of Behavioral Finance» / Ed. by G. Constantinides, M. Harris, and R. Stultz. Handbook of the Economics of Finance, North-Holland, Amsterdam. Black, Fischer. 1976. «The Dividend Puzzle» Journal of Portfolio Management vol. 5–8. Black, Fischer and Myron Scholes. 1974. «The Effects of Dividend Yield and Dividend Policy on Common Stock Prices and Returns» Journal of Financial Economics 1: 1–22. De Bondt, Werner and Richard Thaler. 1985. «Does Stock Market Overreact?» Journal of Finance 40: 793–805. De Bondt, Werner and Richard Thaler. 1987. «Further Evidence on Investor Overreaction and Stock Market Seasonality?» Journal of Finance 42: 757–581. Easterbrook, F. 1984. «Two Agency-Cost Explanations of Dividends.» American Economic Review 74: 650–659. Edwards, W. 1968. «Conservatism in Human Information Processing» / Ed. B. Kleinmutz, Formal Representation of Human Judgment. Wiley: New York, pp. 17–52. Fama, Eugene. 1970. «Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work» Journal of Finance 25: 383–417. Fama, Eugene, and Kenneth French. 2001. «Disappearing Dividends: Changing Firm Characteristics or Lower Propensity to Pay?» Journal of Financial Economics 60: 3–44. Hirshleifer, David, 2001. «Investor Psychology and Asset Pricing» Journal of Finance 56: 1533–1597. Jensen, Michael. 1978. «Some Anomalous Evidence Regarding Market Efficiency» Journal of Financial Economics 6: 95–101 Jensen, Michael. 1986. «Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers» American Economic Review 76: 323–329. Kahneman, Daniel, and Amos Tversky. 1979. «Prospect Theory: An Analysis of Decision Making Under Risk» Econometrica 47, no.2: 263–291. Kose, John and Joseph Williams. 1985, «Dividends, dilution, and taxes: A signaling equilibrium». Journal of Finance 40, 1053–1070 Lambert, Richard, William Lanen, and David Lacker, 1989. «Executive Stock Option Plans and Corporate Dividend Policy» Journal of Financial and Quantitative Analysis 24: 409–425. Lintner, John. 1956. «The Distribution of Incomes Among Corporations Among Dividends, Retained Earnings, and Taxes» American Economic Review 46: 97–113. Miller, Merton. 1986. «Behavioral Rationality in Finance: The Case of Dividends» Journal of Business 59: 451–468 Miller, Merton, and Franco Modigliani, 1961. «Dividend Policy Growth and the Valuation of Shares» Journal of Business 34: 411–433. Miller, Merton, and Myron Scholes. 1978. «Dividends and Taxes» Journal of Financial Economics 6: 333–364. Schwert, William, G. 2003. «Anomalies and Market Efficiency.» in G. Constantinides, M. Harris, and R. Stultz (eds) Handbook of the Economics of Finance, North-Holland, Amsterdam. Shefrin, Hersh. 2002. Beyond Greed and Fear. Understanding Behavioral Finance and The Psychology of Investing. Oxford University Press. New York. Shefrin, Hersh, and Meir Statman. 1984. «Explaining Investor Preference for Cash Dividends» Journal of Financial Economics 13, no. 2: 253–282. Shiller, Robert. 1981. «Do Stock Prices Move Too Much To Be Justified by Subsequent Changes in Dividends». American Economic Review 71: 421–36. Shiller, Robert. 1984. «Stock Prices and Social Dynamics» Brookings Papers on Economic Activity 2: 457–90. Shiller, Robert. 2002. «From Efficient Market Theory to Behavioral Finance» Cowless Foundation Discussion Paper No. 1385. Shleifer, Andrei. 2000. Inefficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance, Oxford: Oxford University Press, Oxford, UK Slovic, Paul. 1969. «Analyzing the Expert Judge: A Study of Stockbroker’s Decision Process» Journal of Applied Psychology 27: 255–263. Slovic, Paul. 1972. «Psychological Study of Human Judgment: Implications for Investment Decision Making» Journal of Finance 27: 779–801. Slovic, Paul, Baruch Fischoff, and Sarah Lichtenstein. 1979. «Rating the Risks» Environment 21, no.3: 61–74. Thaler, Richard. 1993. Advances in Behavioral Finance. New York: Russel Sage. Thaler, Richard, and Eric Johnson. 1991. «Gambling with the House Money and Trying to Break Even: The Effects of Prior Outcomes on Risky Choice» In Quasi-Rational Economics, Ed. by Richard Thaler. New York. Russell Sage Foundation. 48–73. Tversky, Amos, and Daniel Kahneman. 1974. «Judgement Under Uncertainty: Heuristics and Biases» Science (185): 1124–1131. Tversky, Amos, and Daniel Kahneman. 1992. «Advances in Prospect Theory: Cumulative Representations of Uncertainty». Journal of Risk and Uncertainty 5: 297–323. Von Neumann, J., and O. Morgenstern. 1944. Theory of Games and Economic Behavior. Princeton University Press.

Лукашов Андрей Валерьевич

Лукашов Андрей Валерьевич

Руководитель Департамента финансового консультирования компании "Форум-консалтинг", специалист по корпоративным финансам, прогнозированию и ценообразованию. Независимый консультант.

Москва

Окончил Высшую школу бизнеса Чикагского университета со степенью магистра бизнес администрации (MBA) по специализации в аналитических финансах, финансовом менеджменте и маркетинге. Работал в ряде консалтинговых компаний в США и России, консультировал компании Motorola, Sears, United Airlines, Bosch, Associates First Capital и др. Автор ряда научных публикаций и семинаров. Преподавал в Высшей Школе Экономики на факультете Менеджмента. .

Другие статьи автора 18