Оценка влияния враждебных поглощений на стоимость акций приобретающих компаний
Назарова В.В., Полячек Н.А.

1
Введение

3
Эффективность сделок слияния и поглощения: методы оценки

5
Факторы, определяющие рыночную реакцию на слияния и поглощения

6
Методология исследования

10
Рисунок. Распределение сделок по странам
Результаты исследования

12
Заключение

13
Литература

Ключевые слова: сделки слияния и поглощения, враждебные поглощения, детерминанты эффективности, создание стоимости компании, оплата сделки

Аннотация

Цель статьи — определить рыночную реакцию на враждебные и дружественные поглощения компаний и выявить факторы, влияющие на создание стоимости для акционеров в данном типе сделок. Авторы изучают современные тенденции на рынке слияний и поглощений, наиболее популярные методы для оценки эффективности таких сделок, проводят анализ на основе собранных данных и выясняют детерминанты эффективности враждебных сделок для приобретающих компаний.

Журнал: «Управленческий учет и финансы» — №2, 2020 (© Издательский дом Гребенников)
Объем в страницах: 15
Кол-во знаков: около 36,392

DOI

10.36627/2587-8360-2020-2-2-118-132 — https://doi.org/10.36627/2587-8360-2020-2-2-118-132

1. Григорьева С.А., Гринченко А.Ю. Влияние сделок слияний и поглощений в финансовом секторе на стоимость компаний-покупателей на развивающихся рынках капитала // Корпоративные финансы. — 2013. — №4(28). — С. 63–81.

2. Маричева Н.Н., Рогова Е.М. Влияние враждебных поглощений на стоимость акций приобретающих компаний: российская и европейская практика // Корпоративные финансы. — 2016. — №4(40). — С. 68–82.

3. Масленникова М.В., Партин И.М. Детерминанты эффективности международных сделок по приобретению компаний из стран Европейского союза // Корпоративные финансы. — 2015. — №3(35). — С. 63–81.

4. Рогова Е.М., Лузина Д.С. Оценка влияния сделок слияний и поглощений на фундаментальную стоимость компаний на развивающихся рынках капитала (на примере стран BRICS) // Корпоративные финансы. — 2015. — №3(35). — С. 27–50.

5. Рудык Н.Б. Методы защиты от враждебного поглощения. — М.: Дело, 2008.

6. Рынок слияний и поглощений в России в 2018 г. — Подробнее .

7. Федоров А.Ю. Проблема разграничения понятий «рейдерство» и «недружественные поглощения» // Современное право. — 2010. — №6. — С. 21–25.

8. 2019 Global M&A Outlook Unlocking Value in a Dynamic Market. — Подробнее .

9. Asquith P. (1983). «Merger bids, uncertainty, and stockholder returns». Journal of Financial Economics, Vol. 11(1–4), pp. 51–83.

10. Brealey R.A., Myers S.C., Allen F. (2017). Principles of Corporate Finance. New York: McGraw-Hill Education.

11. Chakrabarti R., Gupta-Mukherjee S., Jayaraman N. (2009). «Mars — Venus marriages: culture and cross-border M&A». Journal of International Business Studies, Vol. 40(2), pp. 216–236.

12. Chatterjee R., Kuenzi A. (2001). «Mergers and acquisitions: the influence of methods of payment on bidder’s share price». Research Papers in Management Studies, WP 6/20011, рр. 1–53.

13. Chi J., Sun Q., Young M. (2011). «Performance and characteristics of acquiring firms in the Chinese stock markets». Emerging Markets Review, Vol. 12(2), pp. 152–170.

14. Conn R.L. et al. (2005). «The impact on UK acquirers of domestic, cross‐border, public and private acquisitions» Journal of Business Finance & Accounting, Vol. 32(5–6), pp. 815–870.

15. Cosh A. et al. (2001). The Long-Run Performance of Hostile Takeovers: UK Evidence. Cambridge: ESRC Centre for Business Research, University of Cambridge.

16. Datta D.K., Puia G. (1995). «Cross-border acquisitions: an examination of the influence of relatedness and cultural fit on shareholder value creation in US acquiring firms». Management International Review, Vol. 35(4), pp. 337–359.

17. Draper P., Paudyal K. (2006). «Acquisitions: private versus public». European Financial Management, Vol. 12(1), pp. 57–80.

18. Draper P., Paudyal K. (1999). «Corporate takeovers: mode of payment, returns and trading activity». Journal of Business Finance & Accounting, Vol. 26(5–6), pp. 521–558.

19. Flannery M.J., Protopapadakis A.A. (2002). «Macroeconomic factors do influence aggregate stock returns». The Review of Financial Studies, Vol. 15(3), pp. 751–782.

20. Franks J., Mayer C. (1996). «Do hostile takeovers improve performance?» Business Strategy Review, Vol. 7(4), pp. 1–6.

21. Fuller K., Netter J., Stegemoller M. (2002). «What do returns to acquiring firms tell us? Evidence from firms that make many acquisitions». The Journal of Finance, Vol. 57(4), pp. 1763–1793.

22. Gaughan P.A. (2010). Mergers, Acquisitions, and Corporate Restructurings. Hoboken: John Wiley & Sons.

23. Guest P.M., Bild M., Runsten M. (2010). «The effect of takeovers on the fundamental value of acquirers». Accounting and Business Research, Vol. 40(4), pp. 333–352.

24. Healy P.M., Palepu K.G., Ruback R.S. (1997). «Which takeovers are profitable? Strategic or financial». MIT Sloan Management Review, Vol. 38(4), p.45.

25. Hooke J.C. (2015). M&A: а Practical Guide to Doing the Deal. Hoboken: John Wiley & Sons.

26. Houston J.F., James C.M., Ryngaert M.D. (2001). «Where do merger gains come from? Bank mergers from the perspective of insiders and out-siders». Journal of Financial Economics, Vol. 60(2–3), pp. 285–331.

27. Jarrell G.A., Poulsen A.B. (1989). «The returns to acquiring firms in tender offers: evidence from three decades». Financial Management, Vol. 18(3), p.12.

28. Jensen-Vinstrup M., Rigamonti D., Wulff J. (2018). «European cross-border acquisitions: long-run stock returns and firm characteristics». Journal of Multinational Financial Management, Vol. 47, pp. 31–45.

29. Kang J.K. (1993). «The international market for corporate control: mergers and acquisitions of US firms by Japanese firms». Journal of Financial Economics, Vol. 34(3), pp. 345–371.

30. Khanal A.R., Mishra A.K., Mottaleb K.A. (2014). «Impact of mergers and acquisitions on stock prices: the US ethanol-based biofuel industry». Biomass and Bioenergy, Vol. 61, pp. 138–145.

31. Kolari J.W., Pynnonen S. (2011). «Nonparametric rank tests for event studies». Journal of Empirical Finance, Vol. 18(5), pp. 953–971.

32. Kwon Y., Song M. (2011). Merger Process and Shareholder Wealth: Evidence from Public Tender Offer in Korea. — Подробнее .

33. Ladkani R., Banerjee A. (2012). Emerging Market Bidder Returns and the Choice of Payment Method in M&A: Evidence from India. — Подробнее .

34. Lang L.H.P., Stulz R.M., Walkling R.A. (1989). «Managerial performance, Tobin’s Q, and the gains from successful tender offers». Journal of Financial Economics, Vol. 24(1), pp. 137–154.

35. Maloney M.T., McCormick R.E., Mitchell M.L. (1993). «Managerial decision making and capital structure». Journal of Business, Vol. 66(2), pp. 189–217.

36. Mantravadi D.P., Reddy A.V. (2008). «Post-merger performance of acquiring firms from different industries in India». International Research Journal of Finance and Economics, No. 22, pp. 192–204.

37. Mantravadi P., Reddy A.V. (2007). «Relative size in mergers and operating performance: Indian experience». Economic and Political Weekly, Vol. 42(39), pp. 3936–3942.

38. Market Trends 2017/18: Hostile Takeovers and Proxy Contests. — Подробнее .

39. Markides C.C., Ittner C.D. (1994). «Shareholder benefits from corporate international diversification: evidence from US international acquisitions». Journal of International Business Studies, Vol. 25(2), pp. 343–366.

40. Martynova M., Renneboog L. (2008). «A century of corporate takeovers: what have we learned and where do we stand?» Journal of Banking & Finance, Vol. 32(10), pp. 2148–2177.

41. Martynova M., Renneboog L. (2011). «The performance of the European market for corporate control: evidence from the fifth takeover wave». European Financial Management, Vol. 17(2), pp. 208–259.

42. Moeller S.B., Schlingemann F.P. (2005). «Global diversification and bidder gains: a comparison between cross-border and domestic acquisitions». Journal of Banking & Finance, Vol. 29(3), pp. 533–564.

43. Moeller S.B., Schlingemann F.P., Stulz R.M. (2004). «Firm size and the gains from acquisitions». Journal of Financial Economics, Vol. 73(2), pp. 201–228.

44. Morck R., Shleifer A., Vishny R.W. (1988). «Characteristics of targets of hostile and friendly takeovers». In: Corporate Takeovers: Causes and Consequences. Chicago: University of Chicago Press, pp. 101–136.

45. Rani N., Yadav S.S., Jain P.K. (2012). «The impact of domestic mergers and acquisitions on acquirer shareholders’ wealth in India». Global Journal of Flexible Systems Management, Vol. 13(4), pp. 179–193.

46. Rosen R.J. (2006). «Merger momentum and investor sentiment: the stock market reaction to merger announcements». The Journal of Business, Vol. 79(2), pp. 987–1017.

47. Sankar B.P., Leepsa N.M. (2018). «Payment methods in mergers and acquisitions: a theoretical framework». International Journal of Accounting and Financial Reporting, Vol. 8(1), pp. 2162–3082.

48. Scanlon K.P., Trifts J.W., Pettway R.H. (1989). «Impacts of relative size and industrial relatedness on returns to shareholders of acquiring firms». Journal of Financial Research, Vol. 12(2), pp. 103–112.

49. Schimmer M., Levchenko A., Muller S. (2012). Event Study Tools (Research Apps). — Подробнее .

50. Schmautzer D. Cross-border bank mergers: who gains and why? — Подробнее .

51. Schnitzer M. (1996). «Hostile versus friendly takeovers». Economica, Vol. 63(249), pp. 37–55.

52. Shimizu K. et al. (2004). «Theoretical foundations of cross-border mergers and acquisitions: a review of current research and recommendations for the future». Journal of International Management, Vol. 10(3), pp. 307–353.

53. Sirower M.L. (1997). The Synergy Trap: How Companies Lose the Acquisition Game. New York: Simon and Schuster.

54. Trends in Global M&A 2018–2019. — Подробнее .

55. Wong A., Cheung K.Y., Mun T. (2009). «The effects of merger and acquisition announcements on the security prices of bidding firms and target firms in Asia». International Journal of Economics and Finance, Vol. 1(2), pp. 274–283.

Назарова Варвара Вадимовна

Назарова Варвара Вадимовна
к. э. н.
доцент

Доцент департамента финансов Санкт-Петербургской школы экономики и менеджмента Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики».

г. Санкт-Петербург

Другие статьи автора 14

Полячек Нина Алексеевна

Полячек Нина Алексеевна

магистр

Магистр СПБШЭиМ НИУ ВШЭ.

г. Санкт-Петербург